代币经济学激励结构研究

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近年来，区块链和去中心化金融（DeFi）领域出现了前所未有的增长，各种项目和平台都将代币经济作为其生态系统的基本方面。 代币经济学（tokenomics）是指代币的经济设计和机制，旨在协调参与者的利益、促进网络增长并激励期望的行为。 尽管代币经济学没有准确的定义，但它可以概括为探索使加密资产有价值的要素的科学。 它研究资产的供应、通货膨胀率、分配、效用和可及性之间的关系，以分析和预测其成功。

在本文中，我们将进入区块链世界，并研究代币经济学在这些系统中发挥的重要作用。 虽然区块链共识算法不是本文的一部分，但我们将探讨数字代币的不同角色和用途、它们如何共享以及它们吸引用户的原因。 我们的探索包括研究激励措施对 DeFi 增长的影响，以及代币如何让用户在决策中拥有发言权。 我们还考虑了这些激励结构带来的挑战和风险。 在最后一节中，我们展望了代币经济中这些激励系统的未来。 这是一段探索数字经济如何运作及其未来发展方向的旅程。

1、代币经济学简介

代币经济（tokennomics）是代币（token）和经济学（economics）的融合，是推动基于区块链的系统运行动态的驱动力。 它象征着在 web3 领域内引导去中心化网络功能的经济系统架构。 作为数字经济的催化剂，web3 中的代币超越了单纯的投机资产，提供了更深层次的功能和交互性。 因此，理解代币经济学就像掌握了打开由 DeFi 平台、不可替代代币 (NFT) 生态系统和大量基于区块链的应用程序组成的复杂迷宫的万能钥匙。

代币的本质取决于它的实用性、稀缺性以及它在特定生态系统中产生的需求。 因此，一个强大的代币经济模型取决于协调该领域所有参与者（用户、开发者、投资者和网络验证者）的动机。 通过激发期望的行为和贡献，代币经济学开创了网络增长、安全和可持续性的时代。

1.1 激励结构的重要性

作为代币经济学的核心支柱，激励结构（incentive structures）在去中心化网络的成功轨迹中发挥着关键作用。 在web3的汪洋大海中，控制舵从中心化转向去中心化，有效的激励结构成为确保平台积极参与和长期生存的救生衣。

去中心化应用程序 (dApp) 和 DeFi 协议中锁定总价值 (TVL) 的蓬勃发展反映了强大激励结构的效力。 作为激励措施，流动性挖矿和流动性挖矿吸引了如此大规模的资本流入，使得总 TVL 目前达到数十亿美元。 如果我们看一下 DeFi 生态系统总的 TVL，它占了近 45b 美元的价值，并在 2021 年底达到了超过 150b 美元的最高值。

这些回报的诱惑吸引着用户积极参与，为推动 DeFi 宇宙的喷气发动机提供了动力。

激励结构巧妙地绕过了传统中心化系统中普遍存在的关键限制。 他们为“搭便车问题”提供了解药，为参与者的宝贵贡献提供丰厚的奖励，促进积极参与。 此外，精心设计的激励措施通过将网络参与扩展到更广泛的用户群来促进去中心化，从而增强安全性并消除单点故障的风险。

2、代币实用程序和用例

正如任何传统金融生态系统的命脉都是其货币一样，代币为 Web3 生态系统的经济格局提供了生命线。 这些代币类似于数字货币，为给定的区块链网络内的交易奠定基础。 它们构成了经济支柱，促进了多样化的互动，无论是购买服务、获得奖励，甚至是投票权。 该用例的一个标志性模型是以太坊（ETH），它是以太坊经济的命脉，用于抵消被称为“gas”的交易成本。 作为以太坊引擎的石油，以太币展示了代币作为交换媒介如何刺激充满活力、独立的经济，培养更活跃、更专注的用户群。

2.1 新政治经济：治理代币

在民主是一个值得珍视的原则的世界里，区块链赋予代币持有者治理的权力。 治理代币不仅作为数字货币的一种形式，还为其所有者提供了决策过程中的利益。 因此，代币持有者获得了对网络演化进行投票的权力，无论是开发提案、代币分配方案还是网络参数的调整。 决策渠道的民主化促进了更高的网络参与度，增强了利益相关者的主人翁意识。

例如，Uniswap (UNI) 代币就是该模型的典型代表。 它赋予 UNI 持有者对各种协议相关事务的投票权，从确定费用结构到引入新的流动性池。

2.2 解锁服务：实用代币

在千变万化的区块链景观中，实用代币占有特殊的地位。 这些代币不仅充当数字货币，还可以解锁区块链平台内的特定功能或服务。 我们以币安币（BNB）为例，它促进了币安平台上的各种活动，例如抵消交易费用或参与代币销售。 同样，Filecoin（FIL）为其用户提供去中心化存储服务。 对此类代币的需求通常与平台的受欢迎程度及其提供的服务紧密相连。 因此，它们是平台增长和用户参与的关键驱动力。

总而言之，代币的多方面效用展现了代币经济学的活力和潜力的令人信服的图景。 它推动了参与性、高效和可持续的去中心化网络的创建。 随着区块链格局的不断发展，我们可以预见新颖的代币用例将会激增，每个用例都有助于以独特和创新的方式塑造数字经济。

3、代币分配

在去中心化经济领域，代币分配和分配构成了建立网络的基石。 这些过程中采用的策略对区块链项目的成功和可持续性具有深远的影响。 已经出现了多种方法，每种方法都有不同的优点和缺点，可以在参与者之间分配代币、调整激励措施并培育繁荣的生态系统。

3.1 首次代币发行（ICO）及其衍生品

首次代币发行（ICO）的出现标志着区块链和去中心化金融世界的分水岭。 这种创新的筹款模式使项目能够绕过传统的金融中介机构，直接从全球受众那里筹集资金。 ICO 的吸引力在于其能够使投资机会民主化，并为世界各地的个人提供项目未来成功的机会。

然而，虽然 ICO 吸引了巨大的关注和资本流入，但它们也并非没有缺点。 ICO 早期缺乏监管导致诈骗和欺诈项目泛滥。 投资者面临投资用例模糊或不存在的项目的风险，一些 ICO 甚至出现募资后资金管理不善的情况。

随着行业的成熟，ICO 的局限性变得明显，促使代币产品演变为各种衍生品。 初始去中心化交易所产品（IDO）和初始交易所产品（IEO）试图解决传统 ICO 的一些缺点。

3.2 首次DEX发行（IDO）

IDO 的出现是对中心化和监管不确定性担忧的回应。 IDO 在去中心化交易所进行，允许项目以更容易访问和去中心化的方式发行代币。 这种方法减少了对中介机构的需求并提高了透明度，因为交易直接发生在区块链上。 然而，IDO 带来了与流动性和公平性相关的挑战，以及与去中心化交易基础设施相关的风险。

3.3 首次交易所产品（IEO）

IEO 通过利用中心化交易所的声誉和监管合规性引入了一层尽职调查。 交易所将代表项目进行代币销售，提供一定程度的投资者保护和信任。 这种方法旨在过滤掉潜在的诈骗和欺诈项目。 然而，IEO 因将权力集中在交易所而面临批评，这可能会损害去中心化的精神。

3.4 空投和代币授予

空投奖励积极参与项目的用户，无论是持有特定代币、参与讨论，还是通过作为平台测试版用户提供反馈来为生态系统做出贡献。 它们有多种目的，例如建立社区参与度、奖励早期采用者或引入实用代币。 这种机制使项目能够将代币直接分发给潜在用户，从而促进网络效应和忠诚度。 这种草根方法通常通过在网络参与者之间广泛传播代币来增强去中心化。

此外，向用户空投代币有助于绕过安全代币法规，奖励当前参与者而不需要直接投资，从而规避“考虑”因素。 此外，空投通过广泛的代币分发促进权力下放，增强社区参与度和所有权。 这强化了反对将其归类为证券的论点，使项目能够分发代币，同时避开与传统筹款方法相关的监管复杂性。

4、代币行权和锁定

代币行权和锁定（又名 Cliff）机制在确保项目利益相关者的长寿和承诺方面发挥着关键作用。 这些机制旨在防止立即代币销售并促进持续参与，使参与者的利益与项目的长期成功保持一致。 兑现可以防止代币快速抛售，从而破坏价格稳定并削弱社区信任。 至关重要的一种常见情况是在启动新的区块链项目期间。 创始人、团队成员和投资者通常都有锁定期，以确保持续贡献和致力于项目的成功。

通过战略性地实施代币归属和锁定，项目可以确保其代币由真正相信项目潜力并愿意随着时间的推移为其成功做出贡献的利益相关者持有。 这种方法增强了项目的稳定性、社区支持和整体可持续性。

我们可以制作一个兑现时间表的例子，其中分配给团队和投资者的代币被“锁定”一段预定的时间，即cliff。 从那时起，代币将按照逐步释放时间表解锁，直到完全归属：

• 第 1 年：0% 的分配代币可供使用（锁定）
• 第 2 年：25% 的分配代币可供使用（行权）
• 第 3 年：另外 25% 可供使用（行权）
• 第 4 年：剩余 50% 完全可以使用（行权）

可以实施许多策略，通常是由时间（例如上面的示例）或特定事件触发的悬崖和归属机制的组合。 后者似乎更难实施，因为它不只考虑经过的时间，而是考虑了其他变量，例如 TVL 或收入，作为激励措施释放的触发因素。

需要注意的是，加密货币市场的现状表明，行权期和锁定期正在延长，导致 2022 年平均悬崖期为 0.65 年，行权期为 2.3 年。

5、公平发布

公平发布（fair launch）是一项关键战略，强调了区块链项目对公平代币分配和去中心化原则的承诺。 与预挖矿或集中分配相比，公平启动坚持包容性和可访问性的基本精神。 通过避免将代币集中在少数人手中的机制，这些发布可确保所有参与者，无论其背景或隶属关系如何，都可以平等地访问该项目的原生代币。

公平发布的一个典型例子体现在比特币的诞生中。 其分配模型旨在奖励为网络贡献计算能力的代理（通常称为矿工）。 这种工作量证明机制不仅可以验证和保护交易，还可以作为代币发行的一种手段。 矿工们竞相解决复杂的数学难题，成功完成任务的人将获得新铸造的比特币作为奖励。 这种独特的方法具有双重目的：它激励积极参与，同时通过矿工的集体努力增强网络的安全性。

公平发布的去中心化性质不仅反映了对公平原则的承诺，而且还强调了该项目对与中心化控制相关的潜在漏洞的抵御能力。

6、DeFi 激励模型

在 DeFi 领域，创新激励模式不断涌现，重塑传统金融范式，促进用户积极参与。 三种著名的 DeFi 激励模式分别是质押（staking）、收益深耕（yield farming）和流动性挖矿（liquidity mining），每种模式都有不同的目的和风险。 一个常见的规则是，通常会留出总代币分配的一部分来随着时间的推移分配此类激励措施。

6.1 质押

质押（staking）涉及参与者将其代币锁定在智能合约中，支持网络功能并获得回报。 该模型用于保护网络（权益证明）、参与治理决策并激励长期持有代币。 质押金额代表一种抵押品形式，可以保证良好的用户行为。 然而，恶意行为或网络故障导致的削减风险构成了潜在的缺点。

Tezos (XTZ) 使用质押来验证交易并达成共识。 质押者为网络安全做出贡献，并获得新铸造的 $XTZ 代币作为奖励。 需要注意的是，质押奖励往往会根据质押参与者数量、交易量等因素而出现波动。

6.2 收益深耕

收益深耕（yield farming）需要用户将资产借给 DeFi 协议中的流动性池，赚取协议代币的利息和奖励，以更好地激励用户。 该模式旨在通过闲置资产产生回报，同时为平台贡献流动性。 然而，智能合约漏洞和代币价格波动等风险可能会影响相关盈利能力。

Aave 是一个借贷平台，用户将资产存入借贷池，赚取利息，同时为 DeFi 生态系统贡献流动性。 当用户向池中提供流动性时，他会根据所提供的总价值赚取利息。

6.3 流动性挖矿

流动性挖矿（liquidity mining）是 DeFi 的一项创新，它激励用户通过奖励来引导初始流动性。 这些举措吸引用户向新协议提供流动性以换取项目代币。 这增强了代币的效用，推动网络增长和流动性，并稳定生态系统。 然而，一些明显的缺点是，一旦代币奖励耗尽，用户往往会将其流动性转向更有利可图的策略。 通过此类计划提供流动性的参与者面临无常损失的风险，即流动性池中资产的价值偏离持有资产的价值。

Uniswap是最著名的自动做市商（AMM），利用流动性挖矿来鼓励用户为各种交易对提供流动性，提高市场效率和用户参与度。

正如“代币归属和锁定”一章所强调的那样，将激励视为动态和不断发展的而非固定的，这一点被证明是有利的。 下面的图表比较了流动性挖矿中的静态和动态排放。 值得注意的是，年利率根据 TVL 波动。 关键在于动态方法，使团队能够根据市场条件分配代币，从而扩大代币的可用性，从而延长排放时间。

采用动态释放时间表还是静态排放时间表绝对取决于项目的目标。 前者无疑更容易管理和实施，而后者则具有更大的灵活性，并且能够根据市场动态捕捉更多潜在价值。

最后，请参阅下面的综合指南，以发现不同 DeFi 激励模型之间的差异：

7、DAO 治理和参与激励

激励设计之所以有价值，有很多原因，尤其是因为良好的激励可以提高所有 DAO 运营的参与率和主人翁意识。 例如，一个分散的自治组织如果把太多的工作留给太少的人，那么它的状况就不好。 由于其去中心化的性质，DAO 需要利用协调工具并部署代币激励措施来激励参与者实现共同目标、自动化活动并加快治理流程。

然而，这些系统在这个快速发展的技术空间中不断变化。 它们有生命周期，因此，我们必须明白，我们无法控制结果，我们只能为某些品质的出现设定初始条件。 这些都是生命系统，因此像自然一样，系统设计必须是开放的，以不断适应不断变化的条件。

7.1 投票和治理代币价值

在错综复杂的去中心化网络中，治理代币成为塑造协议轨迹的基本工具。 治理赋予代币持有者发言权，这是做出影响平台发展的决策的渠道。 通过链上提案和投票机制，参与者进行集体讨论，在去中心化的迷宫中达成共识。

治理代币赋予持有者决策权。 拥有的代币数量与投票过程中的影响力直接相关。 投票的权重取决于其持股规模，这凸显了财务承诺与治理责任之间的联系。 因此，治理代币从单纯的数字资产转变为参与影响力的有形体现。 治理代币的内在价值超越了投票权。 这些代币同时充当激励网络内所需行为的渠道。 通过质押或锁定这些代币，参与者表现出奉献精神，从而更深入地参与协议的成功。 当参与者引导治理决策时，他们同时编织了一个自我维持的结构，将他们的利益与协议的繁荣结合起来。

然而，去中心化治理的结构并非没有复杂性。 代币持有者的不同观点导致了困境。 尽管决策过程是公正的，但由于观点不同，决策过程可能会变得漫长。 这就是为什么一些协议采用委托权益证明（Dpos）模型的原因。 相反，由于代币集中，权力可能集中在少数人手中，这可能会挑战权力下放的核心原则。 这些困境与未开发的投票影响力、安全漏洞以及错综复杂的监管和法律影响等担忧交织在一起。

在这个快速发展的技术环境中，DAO 不断适应并试图突破界限。 举个例子，虽然到目前为止他们主要采用 1 代币 = 1 票的方法，但新兴趋势，例如 ve(3,3) 模型，为质押时间更长的代币授予更大的投票权，强调基于时间的影响力，同时激励参与者的承诺。

7.2 协调机制

在 DAO 领域，一个显着的机会在于帮助构建者在深入研究激励措施的选择或工具实验之前建立主要目标。 例如，关于 Coordinape 的问题经常出现，但关键在于它是否适当地激励了必要的行动或行为。 虽然 Coordinape 拥有辉煌，但它的适用性取决于是否符合当前需求。

下面提供了一个参考表，将去中心化、复杂性以及与 DAO 内主流工具或激励措施的影响等关键方面联系起来。 这些工具的选择围绕关键输入：

• 哪些价值观或背景与你的 DAO 最相关？
• 你与需要激励的贡献者的关系如何？
• 什么性质定义了值得认可的工作或活动？

辨别最重要的两个或三个因素有助于解决这些问题，并加快确定适合支持 DAO 的工具和激励机制。

下面是为将特性与相应机制进行匹配而设计的综合表：

8、挑战和新兴趋势

区块链和 DeFi 生态系统的快速扩张带来了许多机遇，但也带来了一系列挑战和不断变化的趋势。 在本节中，我们将深入研究设计有效激励措施时出现的复杂性，并探讨塑造代币经济未来的新兴趋势。

设计有效激励结构的挑战：

• 代币估值和可持续性：代币经济学的核心挑战之一在于准确评估代币价值并确保其可持续性。 代币价格的波动可能会导致参与者获得不可预测的奖励，从而影响激励结构的稳定性。 这一挑战需要建立平衡短期盈利能力和长期可持续性的机制。
• 无常损失：流动性挖矿、流动性挖矿等 DeFi 激励模式可能会让用户面临无常损失的风险。 当流动性池中资产的价值与直接持有资产的价值不同时，就会发生这种情况。 项目需要解决这种风险，并找到减轻流动性提供者潜在损失的方法。
• 集中化担忧：虽然激励结构旨在促进去中心化，但当少数参与者积累了不成比例的代币份额、权力和决策权集中时，它们可能会矛盾地导致中心化。 设计防止这种集中的机制，同时保持对所有参与者的激励是一种微妙的平衡。
• 复杂性和用户体验：过于复杂的激励结构可能会由于对如何赚取和分配奖励的混乱或不确定性而阻止用户参与。 用户友好的界面和清晰的沟通对于克服这一挑战至关重要。
• 监管合规性：激励结构必须适应不断变化的监管环境，以避免陷入证券监管或其他法律问题。 在激励积极参与和遵守监管要求之间取得平衡是一项严峻的挑战。

9、新兴趋势

• 动态激励：正如流动性挖矿部分所强调的那样，动态释放计划正在获得关注。 项目正在摆脱静态代币发行，转而根据市场状况、网络增长和其他变量调整激励措施。 这种方法旨在保持较长时间的参与并适应不断变化的生态系统动态。
• 去中心化治理创新：DAO 正在不断尝试治理模型，以平衡较大代币持有者的影响力和较小参与者的声音。 二次投票和 ve 代币经济学等模型旨在通过更加重视更多参与者的意见并确保长期用户承诺来实现更公平的决策。
• 跨协议激励：随着 DeFi 协议互联性的不断增强，跨协议激励正在成为一种趋势。 项目正在合作激励用户参与多个协议，创造增强整个生态系统的协同效应。
• 社交代币：社交代币，代表个人或社区的个性化代币，被用来促进更深入的社区参与。 这些代币允许创作者和社区将其内容货币化并鼓励积极参与。 这些类型的代币通常最适合以体育为中心的项目。

10、结束语

总之，代币经济学中的激励结构对于区块链网络和 DeFi 平台的成功至关重要。 然而，它们也面临着一系列挑战，从维持可持续性到防止集中化。 区块链空间的动态和快速发展的性质需要不断调整激励机制。 新兴趋势反映了向更加动态和多样化的激励模式的转变，这些模式可以满足参与者不断变化的需求，同时应对去中心化环境的复杂性。 随着技术和生态系统的成熟，在创新、可持续性和去中心化之间取得适当的平衡仍然是一项至关重要的努力。

原文链接：Incentive Structures in Tokenomics

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