Perp DEXs无法应对黑天鹅

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我记得几个月前，我因为与一家中心化交易所合作举办推广活动而备受关注。人们问：“为什么不推广去中心化交易所（DEX）呢？像 Hyperliquid 那样的？”

众所周知，去中心化交易所（DEX）是本轮周期中最热门的加密货币话题之一。围绕这个主题的粉丝群体像邪教一样迅速壮大，某种程度上，你几乎理应推广它们，尤其是在你拥有一些粉丝的情况下。

我说我对 DEX 没有任何意见。它们是可靠的项目，而且它们确实推动了去中心化领域的发展。

只是 DEX 不太适合我的交易风格和风险承受能力。因此，我很少使用 DEX，而且我倾向于不推广自己很少使用的东西。

当时有人私信我，问我为什么 DEX 不适合我。我只是回复说：“等到重大波动来袭，你就会明白了。”

今天，加密货币市场发生了一件非常接近黑天鹅事件的事情。

我想我刚刚经历了“我早就告诉过你”的时刻。

加密货币刚刚经历了有史以来最大规模的清算事件。它超过了加密货币历史上任何时期的水平。

200亿美元（有传言称实际数字可能接近400亿美元），特朗普关税引发的这场崩盘正式超过了2022年FTX的崩盘。

我亲眼目睹了整个事件的进展，尤其是在美国市场收盘后，一些山寨币的价格几乎跌至零，最终暴跌。

像$HYPE这样的主流山寨币暴跌了50%。Solana下跌了25%。比特币一度触及10.2万美元。暴跌如此严重，以至于即使是持有1.2倍杠杆的人，也可能在某些山寨币上亏损。

我碰巧有一个活跃的ETH空头仓位，这是我根据之前在Telegram群里发布的论点（以及我在群里反复分享的常用入场方法）入手的。

在我交易的中心化交易所（CEX），我看着价格平稳暴跌，并设法在3600美元时平仓。这真是令人紧张，但一切都按计划进行，我能够完全按照计划进行。

但当我查看CT时，发现并非每个人都有流畅的体验，尤其是在DEX上交易的人。他们的抱怨正是我不能依赖DEX作为主要平台的原因。

1、Hyperliquid上的自动减仓

如果我在Hyperliquid上做空以太坊，我怀疑我是否被允许持有仓位并获利平仓。

许多交易者报告说，他们盈利的空头仓位被平台通过一种名为自动减仓（ADL）的机制强制平仓。

自动减仓对于保持交易所的偿付能力至关重要，但对交易者来说却很糟糕。

一个资金充足、流动性强的交易所不需要依赖ADL，因为它们有足够的交易量和买方深度来吸收数百万美元的空头仓位和清算。他们有其他机制（比如保险基金），但很少以牺牲那些把握市场走势的熟练交易员为代价。

在中心化交易所 (CEX) 上，我从未遇到过强行平仓的盈利交易，除非是直接清算。说实话，我知道庄家总是想赢。但据报道，Hyperliquid 在这次暴跌中印了 4000 万美元，因此拒绝给予用户应得的收益未免太过分了。

2、Lighter 停电

Hyperliquid 的竞争对手之一 Lighter 在市场波动后遇到了问题，导致平台下线。

交易员被锁定在仓位之外，什么也做不了。网站无法访问，协议也完全停止生成交易区块。

公平地说，中心化交易所也遇到了性能问题（币安在这次崩盘中也遇到了自己的问题）。

但通常情况下，这些问题会在几小时内得到解决。对于中心化交易所 (CEX) 来说，像 Lighter 那样的全面停摆是不可想象的。

3、订单未成交

在连锁波动或高波动事件中，订单未成交的情况可能发生在任何地方，无论是 CEX 还是 DEX。然而，这种情况在 DEX 上更为常见，主要是因为做市机制的差异，以及即使是像 BTC 和 ETH 这样的主流交易对，整体流动性深度也不足。

这种差距只有在像这种极端情况下才会显现出来。在市场平静的时候，人们认为 CEX 的流动性和低点差是理所当然的，但当暴风雨来袭时，这种深度突然就成了唯一能让你免于彻底破产的东西。

4、DEX 没有双向模式

CEX 提供而 DEX 不具备的最佳功能之一是可以同时进行多头和空头交易。在单个保证金账户内做空。

如果您的持仓规模相等，那么您基本上处于中立状态，无需担心清算水平。

大多数人会说他们不需要对冲。嗯……你不需要，直到你需要为止。其中一个时刻就是像我们今天刚刚看到的那样，在出现超级烛芯时。

例如，如果我今天早些时候碰巧在 200 美元的价格做多 SOL，而价格开始暴跌，我可以立即开空头仓位并保持中立。

在一个波动的市场中，深层烛芯通常会恢复（从未发生过任何事情）。这种方法比依赖止损要好得多，尤其是从心理角度来看。

持平可以让您有时间思考和重新评估，而不会承受持仓亏损、面临清算风险的压力。您不再是出于恐惧而做出反应。相反，您是在为自己赢得清醒的头脑。

您可以在市场反弹时（通常情况下）取消对冲。 （例如，SOL 一度涨至 150 美元，后来又跌回 190 美元。）当下最重要的是你能够清晰地思考，而不是被压力麻痹或被高风险的仓位所束缚。

另一方面，止损往往会诱使人们过早地再次入场，试图抓住机会。这会导致资金被砍掉，甚至被清算。讽刺的是，很多人就是这样被彻底消灭的。不是因为最初的波动，而是因为之后的行动。

保持平仓等于保持冷静。在某种程度上，你仍然“在”市场中，但你没有任何风险。这是一个强大的优势。到目前为止，DEX 还无法赋予你这种优势。

5、快速访问

我对 DEX 最大的不满之一是缺乏良好的移动端访问和用户体验。

我很幸运，暴跌发生时我正好在床上（当时已经很晚了），所以我仍然可以快速地使用我的笔记本电脑。但如果我在旅​​途中只带了手机呢？

速度永远不容低估。在加密货币这样一个变幻莫测的市场中，每一秒都至关重要。平台必须能够流畅地呈现最奇特的价格走势。K线走势必须没有延迟。

像 Hyperliquid 这样的去中心化交易所仍然依赖于网页应用界面，而中心化交易所则使用原生移动应用，两者在性能方面差异巨大。

我只能想象，在这场“黑天鹅”事件中，当 ETH 价格在瞬间飙升数百美元时，移动设备上的图表会有多卡。

再次声明：我对去中心化交易所没有任何意见。我非常赞赏它们是加密货币领域令人兴奋的创新之一。

但它们仍处于实验阶段。这实际上是它们的第一个周期。毫无疑问，它们会随着时间的推移而不断改进。但现在还不是时候。

作为一名交易员，我对参与“摸索”和压力测试的过程不感兴趣。我是来交易的，不是在极端波动下进行测试的。这又不是我的第一个周期。我经历过很多，尝试过很多，也亏过无数次。我再也不想当实验鼠了，哈哈。

很多人在去中心化交易所 (DEX) 交易，因为他们在刷空投。如果你也想这么做，那么保持 delta 中性，在其他地方对冲仓位会更明智。但作为主要交易平台呢？不，我只是不想承担风险。

最近的市场崩盘之后，你还会使用去中心化交易所 (DEX) 吗？

原文链接：Decentralized Perp Trading Platforms Can't Handle A Crypto Black Swan

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