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DeFi金库新手指南 (Vaults)

在去中心化金融（DeFi）中，金库已经从基本的存储合约演变为可编程工具，能够跨多个协议自动化资产策略。

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DeFi金库通过智能合约自动管理加密资产，应用预定义的策略。

在去中心化金融（DeFi）中，金库（Vaults）已经从基本的存储合约演变为可编程工具，能够跨多个协议自动化资产策略。这些金库被设计为智能合约，可以根据预定义的逻辑部署和管理加密资产，使用户无需手动执行即可参与各种金融操作。

1、什么是DeFi金库？

从根本上说，DeFi金库是自动化的系统，接受用户存款并通过智能合约执行基于区块链的策略。而不是要求个人手动质押、借贷或交换代币，金库会根据预配置的策略执行这些操作。这种自动化有助于简化对基于区块链的服务的访问，从借贷和流动性提供到更复杂的金融结构。

嵌入在金库中的智能合约不仅用于执行操作，还用于编码决策框架。一旦部署，这些合约会监控定义的输入并自动调整头寸，而无需人工干预。从手动到自动的转变在扩展DeFi基础设施方面至关重要，并促进了更广泛的参与。

2、金库的类型

金库在目的和结构上可能有很大差异。一些专注于简单的操作，如借贷或质押，而另一些则在不同的平台上实施多层策略。类别包括：

收益导向型金库： 这些金库将资金通过产生奖励的协议进行路由，例如通过借贷、流动性提供或质押。通常，所获得的奖励会被重新投资，遵循金库的基本逻辑。

固定收益金库： 旨在为寻求可预测结果的用户提供服务，这些金库采用保守的方法，在指定期限内提供明确的回报，通常通过与提供稳定利率的借贷协议互动。

流动性提供（LP）金库： 专门设计用于管理和优化自动做市商（AMM）池中的资本。这些金库通常自动化任务，如费用收割、集中流动性头寸的再平衡以及管理提供流动性的用户面临的永久性损失风险。

流动性质押金库： 这些金库促进原生区块链代币（如ETH）的质押，同时发行一种可流通的、代币化的质押资产表示。这使用户可以在保持资本流动性的同时赚取质押收益，之后可以将其用于其他DeFi协议。

Delta中性金库： 这些金库实施旨在通过持有设计以抵消方向性风险的头寸来抵消市场暴露的策略。一个常见的配置可能涉及借贷稳定资产，同时借入波动性较大的资产，然后投资于不同的协议。目标是在不受到市场波动影响的情况下仍能参与策略执行。

杠杆金库： 这些结构引入了借入资本，增加了潜在回报和风险敞口。它们的表现对价格波动和抵押率非常敏感。

期权金库： 设计用于管理和结算期权合约，这些金库使用户能够接触到链上的结构性金融工具。它们通常结合抵押品管理与代币发行，促进更复杂的衍生品市场。

借贷和合成资产金库： 金库还在发行合成资产或现实世界工具的代币化表示中发挥作用。在某些生态系统中，金库通过锁定抵押品支持此类代币的铸造，从而扩大DeFi与传统金融模型的联系。

专业和储备金库： 除了这些主要类型外，金库还可以定制设计用于利基策略、指数跟踪或管理机构和DAO储备，具有多样化投资和风险管理目标。

3、DeFi金库的示例

DeFi金库在广泛的协议中实现，每个协议都使用不同的策略和基础设施来实现其目标。这些例子展示了金库生态系统中的多样性和创新：

收益聚合金库： Yearn等平台率先推出了策略金库，这些金库自动汇集用户存款并将它们部署到各种产生收益的协议中，如Aave、Compound和Curve。这些金库旨在持续收获并重新投资收益，其策略可以升级以适应不断变化的市场条件，让用户通过单一、简化的界面进行交互。同样，Beefy通过多链自动复利金库扩展了这一概念，通过与各种DEX和耕种平台集成，在众多区块链上自动化收益的收获和再投资。

结构化产品和特殊策略： Ribbon Finance因其期权金库而脱颖而出，这些金库利用底层期权协议实施高级策略，如备兑看涨或看跌期权出售。这些金库为用户提供期权相关收益的曝光，而无需手动管理期权的复杂性。

杠杆和市场中性方法： Gearbox Protocol提供了杠杆金库，使用户可以通过可组合的信用账户访问放大后的头寸。这些金库通过借用已存入的资产来增加对耕种或流动性提供策略的敞口，同时积极管理风险阈值和清算机制。虽然Friktion（Solana上的一个过去例子）之前曾提供了一个名为“Volt #2”的著名Delta中性金库，该金库结合了稳定币借贷和永续期货以平衡方向性市场风险，但现在类似的市场中性策略通常被整合到更先进的收益聚合器中，或通过多个协议进行组合以实现类似的风险配置。

去中心化资产管理与合成资产： dHEDGE等平台允许策略创建者发布具有自定义规则的金库，用于投资组合分配。这些链上管理的金库在绩效追踪中提供透明度，并使用户能够通过个别经理投资或在多种策略之间分散投资。此外，在某些生态系统中看到的金库在借贷和合成资产发行中发挥着关键作用，通过锁定抵押品支持现实世界或合成工具的代币化表示，从而将DeFi与传统金融模型连接起来。

4、风险与考虑因素

尽管金库具有自动化特性，但它们并不能免疫于风险。以下是一些需要考虑的因素：

智能合约风险：代码中的漏洞可能会使用户资金暴露于意外行为或恶意利用。
市场风险：对于涉及借贷、借款或合成资产的策略，价格波动可能导致清算或价值损失。
策略表现：金库的成功取决于其逻辑在不同条件下的有效性。静态或不符合需求的策略可能表现不佳。
流动性与网络费用：在高峰时段的高交易成本可能会影响性能或执行时间。
治理风险：具有集中化或设计不良治理机制的协议可能引入有害更改，无论是出于恶意意图还是错误决策。
预言机风险：依赖离线数据的金库（通常是价格数据）面临数据被操控、错误或延迟的风险，这可能导致合同执行出错。

了解这些权衡对于与基于金库的系统互动至关重要。底层代码的透明度、定期审计和清晰的文档都在评估金库安全性方面起着重要作用。

5、金库的扩展作用

DeFi中的金库已经远远超越了最初的简单存储合约角色。它们现在作为去中心化基础设施中的自动化代理，执行逻辑、与协议互动并大规模管理数字资产。

它们的演变反映了DeFi整体的成熟，其中自动化、互操作性和模块化正成为核心原则。无论用于被动接触协议、风险对冲策略还是抵押品管理，金库代表了去中心化金融架构中日益重要的一层。

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6、标准化和基础设施层

随着DeFi协议和金库提供商的扩展，对一致基础设施的需求促使了标准化工作的开展。以太坊改进提案4626（EIP-4626）引入了代币化金库的共享接口，显著提高了不同平台之间的可组合性和互操作性。

在更先进的架构中，金库是分层开发的。一个基础金库可能专门与特定的基础协议互动，而更高层次的金库则结合几个这样的基础层来执行多步骤策略。这种模块化设计使金库更具灵活性和互操作性，支持复杂的金融功能，同时保持效率。此外，通过由这些独立单元组成，策略可以更容易地更新或扩展。

一个金库可能包含一个“实现”层——定义策略如何工作——和一个“工厂”层——生成具有特定配置的新金库实例。这种方法使得可以动态部署针对用户所需策略和资产的智能合约。例如，一个可组合的系统可以通过检查兼容组件并使用gas高效的代理合约将它们组合成一个功能性策略，按需创建一个delta中性金库（一种旨在最小化基础资产价格波动暴露的策略）。这些模块化结构支持跨生态系统的可扩展部署和标准交互。

原文链接：Understanding DeFi vaults: structure, strategies and risks

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