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联合曲线原理(Bonding Curve)

联合曲线提供了一个公平的价格发现机制，确保从第一天起就拥有持续的流动性，并为项目开发创建了一个可持续的资金模式。

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在尝试了不同的代币分发方法，如ICO、IEO和空投之后，加密货币行业面临的一个持续挑战是：如何创建一个公平且可持续的代币发行方式，使早期和晚期参与者都能受益，并确保项目的长期稳定性。

这就是为什么在2020年左右，联合曲线（bonding curve）进入了人们的视野。联合曲线诞生于数学原理和自动化做市商（AMM）的概念，作为一种创新解决方案，介于项目初期开发和全面公开交易阶段之间。

与固定价格销售或突然市场上市不同，联合曲线创造了一个从私人市场到公共市场的渐进过渡。它们通常在初始开发和私人销售轮次之后激活，但在广泛交易所上市之前。

这种定位服务于三个关键目的：它提供了一个公平的价格发现机制，确保从第一天起就拥有持续的流动性，并为项目开发创建了一个可持续的资金模式。

一个设计良好的联合曲线可以连接早期支持者和后期参与者，通过数学公式平衡价格发现与市场稳定性。

1、什么是联合曲线？

联合曲线就像是一个自动计算加密货币代币价格的计算器。基于一种建立代币价格与其供应量之间关系的数学函数。通过智能合约实现，它根据供需关系自动化地创建和销毁代币，而无需中央控制或传统的订单簿。

联合曲线充当自动化做市商（AMM），为代币创建一个独立的市场并确保持续的流动性。它们允许在任何时候买卖代币而不需中介，从而简化交易并减少相关成本。

2、联合曲线的工作原理

联合曲线通过智能合约调整代币价格，该合约基于当前供应量调整代币价格。价格与供应量之间的关系遵循预定的数学公式，可以是线性、指数或多项式。这创造了一个透明且可预测的价格机制，其中：

早期买家以较低的价格购买，但承担更多风险。
后期买家支付更高价格，但有更多市场验证。
卖家可以通过曲线本身始终找到流动性。
项目金库随着代币销售有机增长。

让我们用一个例子来简化这个概念：想象一台自动售货机出售收藏卡。但与普通的自动售货机不同，这里的每张卡片售价会随着卖出一张卡片而略微增加。人们购买的卡片越多，剩余卡片的价格就越贵。当有人想把卡片卖回给机器时，他们得到的价格略低于当前的售价。这正是联合曲线在加密货币代币中的工作方式。

3、联合曲线的技术运作

联合曲线的技术操作基于一个管理代币供应与价格之间关系的智能合约。该合约持有一定数量的加密货币储备（通常是稳定币或区块链的原生代币），并使用数学公式来确定代币价格。

例如，一个简单的联合曲线可能使用公式：价格 = 基础价格 + （当前供应量 × 0.1）。这意味着如果基础价格是1 DAI，目前有100个代币在流通，那么下一个代币的价格将是1 + (100 × 0.1) = 11 DAI。这创造了一个可预测且透明的价格机制。

4、适合联合曲线的代币资格

并非所有加密货币代币都适合联合曲线。代币应在其生态系统中发挥明确的作用。例如，赋予持有人投票权的治理代币通常与联合曲线配合良好，因为它们鼓励长期持有和参与。

项目还必须具备适当的智能合约功能和安全措施。想想建房子——你需要一个坚固的基础（智能合约）、适当的安全措施（审计和测试）以及明确的规则（代币经济学）才能安全入住。

5、联合曲线后的场景

当一个项目完成其联合曲线阶段时，它进入我们称之为“成熟阶段”。这种过渡类似于蝴蝶从茧中破壳而出。在联合曲线阶段，项目已经建立了一群代币持有者并积累了开发资金。在这个阶段之后，代币通常开始在常规的加密货币交易所交易。

过渡期对项目的长期成功至关重要。一个执行良好的联合曲线应该已经创建了一个稳定的代币持有者基础，他们相信项目的长期潜力，而不是仅仅寻找快速利润的投机交易者。

6、联合曲线的基本作用

联合曲线在加密货币生态系统中扮演着关键角色。它们解决了新代币发行的最大挑战之一：如何公平分配代币并从第一天起创建一个稳定的市场。传统的代币发行经常面临价格操纵或富有的投资者不公平优势的问题。

例如，当一个新的代币没有使用联合曲线发行时，你可能会看到这样的情况：大投资者（通常被称为“鲸鱼”）以初始价格大量购买代币，然后立即转手获利，使得小投资者处于劣势。联合曲线通过使一次性购买大量代币变得昂贵来防止这种情况发生，因为每次购买价格都会增加。

7、通过联合曲线建立信任

对加密货币项目的信任往往归结为透明度和可预测性。联合曲线通过完全透明和自动化的代币定价机制促进信任。当你查看一个使用联合曲线的项目时，你可以清楚地看到价格如何根据供应量变化。这就像有一个所有人都可以看到且无法更改的规则手册。

考虑一下从联合曲线购买代币与从常规交易所购买的区别。在交易所，价格可能被大交易者操纵或因流动性不足而受到影响。使用联合曲线时，你总是知道你可以以由公式确定的价格购买或出售代币，而不是受其他交易者行为的影响。

8、如何评估使用联合曲线的项目？

在查看一个使用联合曲线的新项目时，有几个关键方面需要考虑。首先，检查曲线的设计。一个非常陡峭的曲线意味着每次购买价格会迅速上升，而一个平缓的曲线则表示价格变动更为稳定。你还应查看项目的文档、团队透明度和社区参与度。

9、联合曲线的未来

联合曲线的未来前景光明，具有混合模型、人工智能集成和跨链实施等潜在创新。虽然存在一些挑战，特别是围绕用户体验和技术复杂性，但联合曲线的根本优势——公平分配、持续流动性和项目可持续性——使其成为许多加密项目的一个有吸引力的选择。

10、结束语

联合曲线代表了一种创新的解决方案，用于解决加密货币项目中的代币分发和价格发现问题。它们提供了一种比传统启动方法更可预测和公平的方法。在评估使用联合曲线的项目时，请记住检查曲线设计、团队透明度和底层代币效用。像Marinade Finance在Solana生态系统中的成功表明，设计良好的代币经济学如何有助于项目的长期可持续性。

对于加密货币新手来说，理解联合曲线一开始可能会显得有些棘手，但它们本质上只是帮助创建公平和稳定市场的自动化定价机制。随着加密货币生态系统的不断发展，联合曲线很可能会在新的项目启动和代币分发中发挥越来越重要的作用。

原文链接：What is a Bonding Curve and How does it work? Explained

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