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基于链上指标的比特币价格预测

在本文中，我们将剖析每一个主要的链上指标，你将理解为什么许多人预计比特币BTC将在2025年底重夺——甚至超越——其历史高点。

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2024年4月的减半将比特币的发行减少到~900 BTC/天，释放出明显的供应冲击。今天， 74%的流通中的BTC处于非流动性状态（在过去两年内未移动），并且~75%在超过六个月的时间内保持不动。这种创纪录的囤积收紧了流通量，为BTC/USD期货和BTC/USDT现货市场创造了强大的牛市背景。

在本文中，我们将剖析每一个主要的链上指标——从活跃地址和NVT到SOPR、MVRV、算力、交易所流量以及估值模型（Stock-to-Flow，NVT信号）。到文章结束时，你将理解为什么许多人预计比特币BTC将在2025年底重夺——甚至超越——其历史高点，并且如何通过BTC现货、比特币期货或BTC质押进行定位。

1、BTC供应动态

比特币的供应图景在减半后发生了巨大变化：

流通与非流动性供应

– 每日发行减半至~900BTC，减缓新供应。
– 只有14.6M的~19.8M BTC在两年内移动——74%非流动性。

HODL波浪与非活动供应

– 约75%的币在过去6个月以上没有移动。
– 25%的供应年龄在3–4年之间，反映出深刻的信念。

影响：供应紧缩

– 减半驱动的稀缺性加上峰值囤积放大了任何需求激增。

这种前所未有的保留强调了流通量的大幅减少：可用出售的BTC越少，即使是温和的流入——通过BTC现货购买或BTC期货融资——也可以对外部产生巨大的向上压力BTC价格。

2、BTC交易活动

链上使用仍然稳固，不是投机：

活跃地址

– 每天约735K个唯一地址活跃（30天平均值），大约历史上第60百分位。

交易量

– 每天390–400K笔交易，每天转移约45亿美元的链上资金。
– 2024年看到一次性的协议激增；当前的交易量反映了核心金融用途。

网络需求指标（NVT）

– NVT黄金交叉点约为1.51（与2.2泡沫警告相比），确认BTC价格由真实的交易价值支持，而非狂热。

健康的链上活动支持比特币BTC作为交易资产，同时也强化了数字黄金叙事。

3、比特币持有者行为

投资者信心高涨：

已实现资本化

– 超过900亿美元（新的历史新高），标志着持有人锁定的总成本基础。

盈利能力（SOPR与P/L比率）

– SOPR ~1.03：移动的硬币刚刚达到盈亏平衡。
– 短期持有者的已实现P/L接近周期高点——但仍在极端获利水平以下。

MVRV分析

– 市场/已实现价值~2.3×；长期持有者上涨+230%，短期持有者+13%。

卖方风险与压力

– 卖方风险比率较高但仍低于2017/21年峰值，表明适度获利回吐而无恐慌。

这些指标共同揭示持有者正在选择性地锁定收益，保留核心头寸，并减少对比特币价格的下行压力。

4、比特币矿工行为

挖矿经济塑造了BTC价格动态：

哈希率与难度

– 全球哈希率超过1 Zettahash/s，推动难度达到新高——这是网络安全性的一个证明，但也压缩了矿工的利润率。

矿工流出与收入

– 4月7日，2025年矿工在价格下跌时出售了15K BTC（约11亿美元）。
– 每日矿工收入~3900万美元，比2024年下降约30%。

上升的难度和减少的区块奖励促使了一些投降，短期内产生了销售压力。然而，较弱的操作退出，留下了一个更高效的网络，与长期BTC价格支撑一致。

5、BTC-交易所流量

交易所指标提供了一个供应流动性的窗口：

净流量趋势

– 深度负7天MA净流量——自2023年初以来最大的流出。

交易所储备

– Binance储备从~595K降至544.5K BTC（4月至5月2025年）（≈51K撤出）。

流动性影响

– 提取量远远超过存款→更紧的可用供应，更高的短期波动风险。

大量机构和鲸鱼持有者将资金转移到冷钱包中，减少了现货市场的流动性，这意味着新的BTC现货或期货购买可以将BTC/USD期货和BTC/USDT现货交易对大幅推高。

6、链上估值模型

定量框架有助于上下文化BTC价格水平：

Stock-to-Flow（S2F）

– 模型价格：~$248K（463 d平均值）到~$369K（10 d平均值）。
– 局限性：自2021年以来低估了近期的价格，并可能失去准确性。

网络价值与交易量（NVT）

– 黄金交叉点约为1.51，确认当前估值由交易活动支持，而不是“泡沫”行为。

其他信号

– Mayer Multiple（~1.1–1.2），Pi周期，MVRV Z分数反弹，价值日销毁（VDD）都指向健康的牛市阶段。

总的来说，链上模型认为BTC价格仍有空间继续上涨，直到基本面过热。

7、BTC历史周期与模式

比特币的~4年周期由减半驱动：

四年周期框架

– 减半后的牛市运行：2013年、2017年、2021年（峰值~1–1.5年后减半）。

2025年中期修正

– MVRV Z分数底部~1.43；VDD在“绿色区域”，长期持有者积累。

时间下一个峰值

– 如果历史重演，2025年第三季度/第四季度可能是周期高峰——尽管宏观经济和监管因素可能会加速或延迟顶部。

过去的周期表明，从~$100K到~$75K的早期2025年修正是一个健康的暂停，而不是周期结束，为下一波上涨奠定了基础。

8、链上专家与机构预测

大多数链上专家和机构策略师在紧缩供应指标和不断增长的需求信号背景下锚定了他们的2025年BTC价格目标。

– 标准渣打银行指出，到年底将达到 $200K，这得益于其“数字黄金”理论以及持续的现货ETF流入，这些流入正在多样化进入BTC/USD期货和BTC/USDT现货市场。
– Bernstein（高盛）同样预测~$200K，引用加速的机构采用和BTC期货及BTC现货产品的势头作为日益增长的市场深度的基石。
– 同时，VanEck的Michael Sigel概述了一个~$180K的2025年周期顶峰，利用一个双峰模型，该模型考虑了在链上MVRV和SOPR数据中跟踪的中期修正和随后的反弹。
– PlanB的Stock-to-Flow模型仍然是一个标准，根据比特币减半驱动的稀缺节奏，预测年末价格为 $160K。
– 在衍生品平台上，Kalshi反映了市场隐含概率——BTC价格超过 $150K的可能性为43%——这与比特币期货的未平仓兴趣趋势和资金费率信号相吻合。
– 最后， GLBX（CryptoQuant）指出强劲的长期持有者积累是主要的看涨指标，强化了交易所上的供应囤积正在收紧流通量并增强BTC价格前景。

总的来说，这一系列预测范围从$150K到$200K，与链上稀缺性、不断增长的比特币现货和期货流动性以及新兴的收益率机会如BTC质押相呼应。

9、竞争格局

随着比特币2025年牛市的推进，投资者权衡BTC与其他资产：

– 比特币与山寨币： 山寨币（以太坊、Solana）提供智能合约实用性，但面临更高的协议风险。比特币BTC的市值、安全性和记录使其成为首选的数字黄金价值存储。
– 比特币与黄金与贵金属：黄金和白银几乎不产生收益且笨重。比特币的可编程稀缺性、便携性和流动性——通过BTC现货或期货——提供了更具动态性的避险工具。
– 比特币与股票与债券： 股票和债券与经济周期挂钩，提供的上升空间有限。比特币的低相关性和增长潜力使其成为一个有吸引力的多元化工具，特别是通过现货ETF或期货。
– 加密收益率产品：流动质押衍生品增加收益，但涉及智能合约风险。集中式选项如XT Earn提供受监管的BTC或USDT利息。
– 期货与衍生品：期货提供杠杆和对冲，但涉及展期成本和保证金风险——现货或质押收益率通常更适合长期持有者。

10、结束语

减半后的非流动性记录和历史性HODL行为已经将比特币BTC转变为一种异常稀缺的资产。强劲的链上使用、强大的持有者指标和减少的交易所储备都指向了2025年的持续牛市。虽然宏观经济逆风和监管变化可能会引入波动性，但供应紧缩与需求上升的趋势表明BTC价格有望在年底重访——甚至可能超过——之前的高点。无论通过BTC现货、比特币期货还是BTC质押，市场参与者都有多种途径捕捉这一下一波上涨。

原文连接：Bitcoin Price Prediction 2025: What On-Chain Metrics Tell Us

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